|
 Большинство стран мира не имеют возможности привлекать кредиты из-за рубежа в собственной валюте. Девяносто семь процентов ценных бумаг, размещаемых на международных финансовых рынках, деноминировано в долларах США, Евро, Японских йенах, Британских фунтах и Швейцарских франках. Невозможность привлекать займы из-за рубежа в собственной валюте в политико-экономической литературе получила название «первородного греха». Существенную роль в становлении некоторых валют как мировых сыграли исторические причины – примером этому является непропорционально высокая роль фунта стерлингов, явно не соответствующая степени присутствия Британии в мировой экономике. Некоторые исследование показывают явную связь между историческим финансовым поведением государств и статусом их валюты сегодня: те страны, что выпускали государственные облигации, деноминированные в национальной валюте, а не в золоте, имели больше шансов превратить свою валюту в международную. Основным фактором, поддерживающим использование некой национальной валюты в качестве резервной сегодня, является даже не размер национальной экономики, а существование развитой инфраструктуры ее циркуляции, поддерживающей ее высокую ликвидность, а также доверие к этой валюте, которое, в частности, определяется политикой монетарных властей государства, выпускающего данную валюту. Это, в свою очередь, во многом зависит от наличия в государстве независимого от политических властей Центрального банка.
Что лежит в основе принятия мировым финансовым рынком резервных валют, и почему мировой рынок не признает в качестве резервных другие валюты? Суммирующей причиной является доверие, выказываемое международными инвесторами к резервным валютам, и недоверие к прочим валютам. Недоверие к большинству валют порождается тем, что их существование и обменный курс основывается не на неких незыблемых правилах, а на политических решениях национальных правительств, так как их валюты регулируются национальными властями. Национальные правительства (политики) вынуждены бороться с соблазном снизить государственный долг, внутренний и внешний, через инфляцию и повысить свои доходы от сеньоража путем выпуска дополнительной валюты. По этой причине инвесторы предпочитают ценные бумаги, деноминированные в валютах, для которых а) существует ликвидный международный рынок; б) чьи эмитенты кровно заинтересованы в поддержании созданной репутации валюты и не подчиняются решениям местных политиков.
|
